Las ganancias que queden después de pagar dividendos a los accionistas preferentes (generalmente un monto fijo) corresponden a los accionistas comunes.
Determinaremos la rentabilidad de una acción de esta manera:
CASO PRÁCTICO
Las acciones comunes de una empresa pagan anualmente un dividendo de $0.15 por acción, que se espera se mantenga constante por largo tiempo. Cuál es el valor de esta acción para un inversionista que requiere de una tasa de rentabilidad del 10%?
Si el P hoy es 1.50, ¿cuál sería su tasa de rentabilidad?
CASO PRÁCTICO
Una acción común pagó un dividendo de $0.30 por acción al final del último año, y se espera que pague un dividendo en efectivo cada año a una tasa de crecimiento del 6%. Suponga que el inversionista espera una tasa de rentabilidad del 10%. ¿Cuál será el valor de la acción?
CASO PRÁCTICO
Una empresa está vendiendo sus acciones en $4.2 cada una al inicio de año, se espera que los pagos por dividendos en ese año sea de $0.20 por acción, suponiendo que la tasa de retención, es decir, el ratio dividendos repartidos y las utilidades por acción se han situado alrededor del 45% (lo que significa que reinvierte el 55% de los beneficios por acción).
Se puede suponer que la empresa ganará el 12% sobre su capital propio en libros y reinvertirá el 55%, en consecuencia el valor contable del capital propio se incrementará en 6.6%. Si suponemos que la rentabilidad del capital propio y la tasa de reparto son constantes, los beneficios y los dividendos por acción también aumentarán a la misma tasa, 6.6%.
Con este dato se puede calcular la tasa de rentabilidad que utilizarán los inversionistas para descontar los dividendos futuros de la empresa:
¿Qué son los bonos?
Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos locales o por el gobierno central.
Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a su poseedor bajo la forma de cupones.
Son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento bursátil al sistema bancario.
Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.
El precio teórico ( o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).
La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que éste percibe para el bono en cuestión.
La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de rentabilidad exigida al vencimiento.
Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.
Rentabilidad al vencimiento de un bono (YTM)
ü En los mercados primarios y secundarios de bonos generalmente se observa el precio y a partir de éste se calcula su rentabilidad.
ü La rentabilidad exigida de cada bono se conoce como TIR o también “yield to maturity”.
ü El cálculo de la TIR del bono es un proceso de sensibilidad o error, es decir se va dando valores a la tasa de descuento hasta encontrar aquella que coincida con su precio.
Verdadera TIR del bono al vencimiento
La TIR o el rendimiento efectivo que reditúa un bono dependerán de la tasa a la que se puedan re invertir hasta el vencimiento, los flujos de dinero por concepto de cupón que se han cobrado. Esta tasa de re inversión tendrá que ser la misma (TIR) de la que reditúa el bono. Siguiendo el caso anterior.
Bonos cupón cero
ü Son aquellos bonos que no pagan intereses por concepto de cupón y se emiten bajo la par.
ü El único pago que efectúa el emisor es el monto del valor nominal al vencimiento.
ü La tasa de rentabilidad de este tipo de bono constituye la TIR del bono que representa el verdadero rendimiento.
Precio de un punto básico
ü Permite cuantificar el riesgo de variación que existe el precio de un bono cuando la tasa de interés cambia.
ü Para realizar esta cuantificaciòn se calcula lo que se denomina el precio de un “punto básico” que consiste en determinar la variación en el precio del bono cuando la rentabilidad exigida varia 0.01%.
ü Se expresa en la cantidad de dinero correspondiente a la modificación en el precio de un bono por cada punto básico de cambio en la tasa de interés.
