VALORACIÓN DE ACCIONES
La administración de las estrategias es el paso más importante que debe dar el Administrador, puesto que tratará de mantener un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de las inversiones, a través de la maximización del precio de mercado de las acciones, aplicando diversas técnicas y métodos para su determinación.
LA INVERSIÓN DE CAPITAL: Es la asignación del capital a las propuestas de inversión cuyos beneficios se obtendrán en el futuro.
ACCIONISTA: Es aquella persona que es propietaria de una o más acciones de una empresa, disponen de privilegios especiales en función de la clase de acciones, incluido el derecho a votar sobre cuestiones tales como las elecciones al consejo de administración, el derecho a participar en la distribución de los ingresos de la empresa, el derecho a la compra de nuevas acciones emitidas por la empresa, y el derecho a los activos de la empresa durante la liquidación de la empresa. Sin embargo, los derechos de los accionistas a los activos de una empresa están subordinados a los derechos de los acreedores de la empresa.
ACCIÓN:
ACCIONES COMUNES
MODELOS DE VALORACIÓN DE ACCIONES
CRITERIO DE TOMA DE DECISIONES
Si el precio de mercado a pagar es superior al valor intrínseco, el rendimiento esperado por la inversión será menor al rendimiento mínimo exigido. Si el precio a pagar es inferior al valor intrínseco, el rendimiento esperado por la inversión será superior al mínimo exigido
Modelo de crecimiento constante:
Valoración contable de una acción
Valor de liquidación
Es la cantidad real por acción común que se recibiría si todos los activos de la empresa se vendieran a su valor de mercado., se paga los pasivos (incluyendo las acciones preferentes), y cualquier dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes.
ACCIONES PREFERENTES
Los accionistas preferentes comparten la propiedad de la empresa con los accionistas comunes.
Determinaremos la rentabilidad de una acción de esta manera:
CASO PRÁCTICO
Las acciones comunes de una empresa pagan anualmente un dividendo de $0.15 por acción, que se espera se mantenga constante por largo tiempo. Cuál es el valor de esta acción para un inversionista que requiere de una tasa de rentabilidad del 10%?
Si el P hoy es 1.50, ¿cuál sería su tasa de rentabilidad?
CASO PRÁCTICO
CASO PRÁCTICO
Se puede suponer que la empresa ganará el 12% sobre su capital propio en libros y reinvertirá el 55%, en consecuencia el valor contable del capital propio se incrementará en 6.6%. Si suponemos que la rentabilidad del capital propio y la tasa de reparto son constantes, los beneficios y los dividendos por acción también aumentarán a la misma tasa, 6.6%.
Con este dato se puede calcular la tasa de rentabilidad que utilizarán los inversionistas para descontar los dividendos futuros de la empresa:
BONOS
Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos locales o por el gobierno central.
Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a su poseedor bajo la forma de cupones.
Son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento bursátil al sistema bancario.
Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.
Valorización de bonos
El precio teórico ( o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).
La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que éste percibe para el bono en cuestión.
La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de rentabilidad exigida al vencimiento.
Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.
Rentabilidad al vencimiento de un bono (YTM)
ü En los mercados primarios y secundarios de bonos generalmente se observa el precio y a partir de éste se calcula su rentabilidad.
ü La rentabilidad exigida de cada bono se conoce como TIR o también “yield to maturity”.
ü El cálculo de la TIR del bono es un proceso de sensibilidad o error, es decir se va dando valores a la tasa de descuento hasta encontrar aquella que coincida con su precio.
Verdadera TIR del bono al vencimiento
La TIR o el rendimiento efectivo que reditúa un bono dependerán de la tasa a la que se puedan re invertir hasta el vencimiento, los flujos de dinero por concepto de cupón que se han cobrado. Esta tasa de re inversión tendrá que ser la misma (TIR) de la que reditúa el bono. Siguiendo el caso anterior.
Bonos cupón cero
ü Son aquellos bonos que no pagan intereses por concepto de cupón y se emiten bajo la par.
ü El único pago que efectúa el emisor es el monto del valor nominal al vencimiento.
ü La tasa de rentabilidad de este tipo de bono constituye la TIR del bono que representa el verdadero rendimiento.
Precio de un punto básico
ü Permite cuantificar el riesgo de variación que existe el precio de un bono cuando la tasa de interés cambia.
ü Para realizar esta cuantificaciòn se calcula lo que se denomina el precio de un “punto básico” que consiste en determinar la variación en el precio del bono cuando la rentabilidad exigida varia 0.01%.
ü Se expresa en la cantidad de dinero correspondiente a la modificación en el precio de un bono por cada punto básico de cambio en la tasa de interés.
La administración de las estrategias es el paso más importante que debe dar el Administrador, puesto que tratará de mantener un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento de las inversiones, a través de la maximización del precio de mercado de las acciones, aplicando diversas técnicas y métodos para su determinación.
LA INVERSIÓN DE CAPITAL: Es la asignación del capital a las propuestas de inversión cuyos beneficios se obtendrán en el futuro.
ACCIONISTA: Es aquella persona que es propietaria de una o más acciones de una empresa, disponen de privilegios especiales en función de la clase de acciones, incluido el derecho a votar sobre cuestiones tales como las elecciones al consejo de administración, el derecho a participar en la distribución de los ingresos de la empresa, el derecho a la compra de nuevas acciones emitidas por la empresa, y el derecho a los activos de la empresa durante la liquidación de la empresa. Sin embargo, los derechos de los accionistas a los activos de una empresa están subordinados a los derechos de los acreedores de la empresa.
Elementos básicos de las transacciones con activos financieros entre comprador y vendedor:
El propio activo
El mercado
Los intermediarios
ACCIÓN:
Una acción es una unidad de propiedad en una empresa que se puede poner a la venta a inversores.
El comprador de las acciones se convierte parcialmente en propietario y no en acreedor
ACCIONES COMUNES
Concede a sus propietarios ciertos derechos, como votar en ciertos asuntos clave de la empresa:
Designación del consejo de administración
Autorización para emitir nuevas acciones comunes
Modificaciones a las escrituras constitutivas
Adopción de reglamentos internos
MODELOS DE VALORACIÓN DE ACCIONES
Valor intrínseco y precio de mercado: El precio de mercado es un dato real y conocido, que muestra la cantidad de dinero que efectivamente se pagó por la acción en una transacción de mercado. A diferencia del valor intrínseco que refleja la disposición máxima apagar por parte del inversionista comprar una compañía o una parte de ella.
CRITERIO DE TOMA DE DECISIONES
Si el precio de mercado a pagar es superior al valor intrínseco, el rendimiento esperado por la inversión será menor al rendimiento mínimo exigido. Si el precio a pagar es inferior al valor intrínseco, el rendimiento esperado por la inversión será superior al mínimo exigido
Si el valor intrínseco supera al valor de mercado en un momento dado la decisión será comprar o mantener el activo financiero. Pero si el precio de mercado supera al valor intrínseco, es más rentable para el inversionista vender el activo financiero.
Modelo de crecimiento constante:
Es un procedimiento para la valuación de dividendos, citado con mucha frecuencia, que supone que los dividendos crecerán a una tasa constante (g) menor que el rendimiento requerido (ks) 0 (ke).
También es conocido como el modelo de Gordon.
Valoración contable de una acción
Se refiere a una aproximación del verdadero valor de una empresa utilizando la información provista del verdadero valor de una empresa utilizando la información provista por la contabilidad de la empresa.
Valor de liquidación
Es la cantidad real por acción común que se recibiría si todos los activos de la empresa se vendieran a su valor de mercado., se paga los pasivos (incluyendo las acciones preferentes), y cualquier dinero restante se distribuyera entre los accionistas comunes.
No considera el potencial de utilidades de los activos de la empresa.
ACCIONES PREFERENTES
Representan una participación en el capital de una empresa, y que por lo general no otorga derechos significativos de voto.
Los accionistas preferentes comparten la propiedad de la empresa con los accionistas comunes.
Las ganancias que queden después de pagar dividendos a los accionistas preferentes (generalmente un monto fijo) corresponden a los accionistas comunes.
Determinaremos la rentabilidad de una acción de esta manera:
CASO PRÁCTICO
Las acciones comunes de una empresa pagan anualmente un dividendo de $0.15 por acción, que se espera se mantenga constante por largo tiempo. Cuál es el valor de esta acción para un inversionista que requiere de una tasa de rentabilidad del 10%?
Si el P hoy es 1.50, ¿cuál sería su tasa de rentabilidad?
CASO PRÁCTICO
Una acción común pagó un dividendo de $0.30 por acción al final del último año, y se espera que pague un dividendo en efectivo cada año a una tasa de crecimiento del 6%. Suponga que el inversionista espera una tasa de rentabilidad del 10%. ¿Cuál será el valor de la acción?
CASO PRÁCTICO
Una empresa está vendiendo sus acciones en $4.2 cada una al inicio de año, se espera que los pagos por dividendos en ese año sea de $0.20 por acción, suponiendo que la tasa de retención, es decir, el ratio dividendos repartidos y las utilidades por acción se han situado alrededor del 45% (lo que significa que reinvierte el 55% de los beneficios por acción).
Se puede suponer que la empresa ganará el 12% sobre su capital propio en libros y reinvertirá el 55%, en consecuencia el valor contable del capital propio se incrementará en 6.6%. Si suponemos que la rentabilidad del capital propio y la tasa de reparto son constantes, los beneficios y los dividendos por acción también aumentarán a la misma tasa, 6.6%.
Con este dato se puede calcular la tasa de rentabilidad que utilizarán los inversionistas para descontar los dividendos futuros de la empresa:
BONOS
¿Qué son los bonos?
Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos locales o por el gobierno central.
Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a su poseedor bajo la forma de cupones.
Son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento bursátil al sistema bancario.
Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.
Valorización de bonos
El precio teórico ( o valor de mercado) de un bono se obtiene descontando los flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).
La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que éste percibe para el bono en cuestión.
La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono o tasa de rentabilidad exigida al vencimiento.
Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.
Rentabilidad al vencimiento de un bono (YTM)
ü En los mercados primarios y secundarios de bonos generalmente se observa el precio y a partir de éste se calcula su rentabilidad.
ü La rentabilidad exigida de cada bono se conoce como TIR o también “yield to maturity”.
ü El cálculo de la TIR del bono es un proceso de sensibilidad o error, es decir se va dando valores a la tasa de descuento hasta encontrar aquella que coincida con su precio.
Verdadera TIR del bono al vencimiento
La TIR o el rendimiento efectivo que reditúa un bono dependerán de la tasa a la que se puedan re invertir hasta el vencimiento, los flujos de dinero por concepto de cupón que se han cobrado. Esta tasa de re inversión tendrá que ser la misma (TIR) de la que reditúa el bono. Siguiendo el caso anterior.
Bonos cupón cero
ü Son aquellos bonos que no pagan intereses por concepto de cupón y se emiten bajo la par.
ü El único pago que efectúa el emisor es el monto del valor nominal al vencimiento.
ü La tasa de rentabilidad de este tipo de bono constituye la TIR del bono que representa el verdadero rendimiento.
Precio de un punto básico
ü Permite cuantificar el riesgo de variación que existe el precio de un bono cuando la tasa de interés cambia.
ü Para realizar esta cuantificaciòn se calcula lo que se denomina el precio de un “punto básico” que consiste en determinar la variación en el precio del bono cuando la rentabilidad exigida varia 0.01%.
ü Se expresa en la cantidad de dinero correspondiente a la modificación en el precio de un bono por cada punto básico de cambio en la tasa de interés.
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